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市场回顾：本周沪深300 指数上涨3.30%，公用事业指数下跌2.58%，环保指数下跌0.05%，周相对收益率分别为-5.89%和-3.35%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第31 和第28 名。分板块看，环保板块下跌0.05%；电力板块子板块中，火电下跌5.46%；水电下跌3.49%，新能源发电下跌1.23%；水务板块下跌1.50%；燃气板块下跌0.31%；检测服务板块上涨4.62%。
重要事件：6 月13 日，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》。《办法》指出，鼓励并网运行超过15 年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级，并网运行达到设计使用年限的风电场应当退役，经安全运行评估，符合安全运行条件可以继续运营。
专题研究：虚拟电厂概念最早在国外被提出，并经过了20 多年的发展，可归纳为三种类型。上海黄浦虚拟电厂属于第一代“邀约型”，主要服务于需求响应，开展需求侧管理。国网宁波虚拟电厂属于第二代“市场型”，面向源荷储各类可调节资源，为电网运营商服务，也可参与市场化交易。国网金华全域虚拟电厂属于第三代“自治型”，可以在成熟电力市场环境下长期商业运营，是国内最先进的虚拟电厂模式之一。目前我国虚拟电厂行业主要处于第一代向第二代的转变，同时也在摸索、试点第三代。
投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。
风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
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