铜:海外宏观预期走弱,承压运行
【资料图】
【现货】5月10日SMM1#电解铜均价67390元/吨,环比-110元/吨;基差20元/吨,环比-10元/吨。广东1#电解铜均价67365元/吨,环比-60元/吨;基差-15元/吨,环比+15元/吨。
【供应】铜精矿进口指数85.47美元/吨,周环比上涨0.72美元/吨。4月SMM中国电解铜产量为97万吨,环比增加1.86万吨,增幅为2%,同比增加17.2%。内外比价修复,进口窗口打开。
【需求】精铜制杆周度开工率65.61%,周环比下降13.04个百分点;再生铜杆42.17%,周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨,有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡,五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓,家电和电动工具补库表现欠佳,漆包线行业订单下滑。
【库存】海外累库,国内延续去库。5月5日SMM境内电解铜社会库存16.81万吨,周环比增加0.46万吨; 5月5日保税区库存15.93万吨,周环比增加0.07万吨;5月5日LME铜库存70425吨,周环比增加5875吨;5月4日COMEX铜库存27647吨,周环比持平。
【逻辑】美国4月CPI同比4.9%,核心CPI同比5.5%,基本符合市场预期。海外在衰退和加息预期逻辑之间来回切换,外围银行风波始终对风险偏好形成压制,债务上限问题博弈加剧。国内仍然是弱复苏状态,难以看到超预期好转。产业供需边际走弱,海外库存累升。但国内总体延续去库,铜价回落对中下游需求仍有提振,精废价差缩窄有利于精铜消费,66000附近买盘较多。维持反弹空思路,主力关注66000支撑、68000阻力。
【操作建议】谨慎偏空,主力关注66000支撑
【短期观点】谨慎偏空
锌:多单注意利润保护,暂观望
【现货】:5月10日,SMM0#锌21580元/吨,环比-30元/吨,对主力+170元/吨,环比-15元/吨。
【供应】:2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨,环比减少1.67万吨,同比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨,同比增加7.22%。进入5月,多数炼厂检修恢复带来增量,且云南限电影响有所减轻,部分炼厂产量计划回归到正常水平。
【需求】:下游库存偏高,弱复苏。5月5日当周,镀锌开工率52.4%,环比-7.4个百分点;压铸锌合金开工率39.61%,环比-9.8个百分点;氧化锌开工率60.5%,环比-4个百分点。
【库存】:5月8日,国内锌锭社会库存12.59万吨,较上周五+0.79万吨;5月10日,LME锌库存约5万吨,环比-0.1万吨。
【逻辑】:美联储如预期加息25个基点,利率声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞,暗示可能暂停加息脚步。美国4月CPI同比增长4.9%,略低于市场预期的5%,,偏中性。产业上,需求端,地产数据偏弱,小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软,终端消费平淡。供应上,海外冶炼厂复工。原料上,5月锌精矿加工费4800元/吨,加工费边际下滑,4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修,产量边际小幅下滑,预计5月产量环比小幅修复,库存低位。操作上建议多单注意利润保护。
【操作建议】:多单注意利润保护
【观点】:中性
铝:主力关注18000支撑
【现货】:5月9日,SMMA00铝现货均价18360元/吨,环比-110元/吨,对主力+40元/吨,环比+10元/吨。
【供应】:据SMM,2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨,同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨,同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升,国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。
【需求】:下游开工整体弱复苏,5月5日当周,铝型材开工率66.7%,周环比-1.3个百分点;铝板带开工率79.4%,周环比持平;铝箔开工率81.4%,周环比持平;铝材开工率63.8%,周环比-1.7个百分点。汽车型材订单下滑,光伏型材开工较好。
【库存】:5月8日,中国电解铝社会库存81.6万吨,较上周四-1.9万吨。5月10日,LME铝库存57万吨,环比+0.9万吨。
【逻辑】:美联储如预期加息25个基点,利率声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞,暗示可能暂停加息脚步,美国4月CPI同比增长4.9%,略低于市场预期的5%,,偏中性。美国4月非农新增就业好于预期,显示美国经济仍存韧性。国内库存大幅下滑主因铝水比例上升导致铸锭量下滑,同时新疆地区外运铁路检修,影响出货量。地产数据偏弱,下游企业多按订单生产,但整体增速放缓,俄铝更多流入中国,短期铝价关注18000支撑。
【操作建议】:短期关注18000支撑
【观点】:中性
镍:俄镍长协进口逐步落地,偏空运行
【现货】5月10日,SMM1#电解镍均价187250元/吨,环比-3050元/吨。进口镍均价报186450元/吨,环比-3250元/吨;基差7000元/吨,环比-150元/吨。
【供应】据SMM,4月全国精炼镍产量共计1.76万吨,环比上调0.17%,同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放,但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性,部分已知的新增产能延期。俄镍长协订单流入,清关条件并不受进口是否盈利而限制,补充国内供应。
【需求】纯镍需求整体平稳,终端领域表现分化。不锈钢5月维持高排产,主要系产业竞争和利润小幅修复,需求实际平淡。新能源方面,尽管碳酸锂阶段性止跌企稳,但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。
【库存】5月5日,LME镍库存40110吨,周环比增加192吨;SMM国内六地社会库存4877吨,周环比增加237吨;保税区镍库存4300吨,周环比持平。全球显性库存49287吨,周环比增加429吨。特别地,精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用,合理考虑隐性库存带来的影响。
【逻辑】镍市上涨的核心驱动是显性库存低位,随着新增产能逐步兑现,二季度向后供需平衡边际走弱,镍价重心有望继续下移。产能兑现之前,镍价顺利向下需要宏观强驱动,否则难以走出流畅行情。另外,俄镍以人民币计价进口逐步落实,俄镍长协订单计划流入,供应存在放量预期。短期主力关注170000表现;中线维持反弹空思路。
【操作建议】谨慎偏空,主力关注170000表现
【短期观点】谨慎偏空
不锈钢:镍价破位&中期累库压力犹存,钢价承压
【现货】据Mysteel,5月10日无锡宏旺304冷轧价格15600元/吨,环比-150元/吨;基差155元/吨,环比-315元/吨。
【供应】据Mysteel,2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨,月环比减少3.2%,同比减少4.3%;5月排产166.71万吨,月环比增加17.9%,同比增加16.8%。
【需求】前期在持续阴跌行情中,中下游维持低库存状态。4月中旬,原料止跌企稳后,市场产生成材价格止跌预期,集中性补库带动不锈钢价格强势反弹。整体一季度不锈钢终端需求表现平淡,没有明显的淡旺季区别。预计5月不锈钢需求维持弱势复苏状态,难以看到明显回暖。
【库存】社会库存绝对值在中性水平,剔除仓单后,可流通资源较低。高排产情况下,厂库资源逐步累积。5月5日无锡+佛山300系社会库存55.45万吨,周环比增加5.19万吨;仓单目前去化至6.18万吨。另外,3月国内15家主流钢厂300系厂内库存56.9万吨,环比增加7.8%。
【逻辑】钢厂利润小幅修复,5月排产创新高,需求维持弱复苏状态,社库绝对值中性水平,上周累库,高排产会给后市带来压力。原料镍铁价格稳中有涨,铁厂挺价情绪尚存,可流通资源不充裕。目前市场对钢厂06合约交仓能力存疑,钢价短期表现具备韧性,逢高试空07合约;中期压力犹存。
【操作建议】逢高试空07合约
【短期观点】中性偏空
锡:小牌及进口锡贴水出货,高库存弱需求下锡价偏弱运行
【现货】5月10日,SMM 1# 锡207500元/吨,环比下跌2250元/吨;现货升水75元/吨,环比减少25元/吨,市场成交维持低迷,部分小牌及进口锡出现贴水1000元/吨以上情况。
【供应】3月锡矿进口环比回升,3月国内锡矿进口21929吨,环比增加27.68%,同比减少24.35%,1-3月累计进口55500吨,累计同比减少37.45%。其中缅甸地区进口锡矿16786.4吨,环比增加25.94%,除缅甸外地区进口5140.6吨,环比增加33.69%,主要增量来自于刚果金地区。4月国内精炼锡产量14945吨,环比减少1.12%,同比减少1.05%,4月精锡企业开工率63.37%,环比减少0.72%,同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现,同时云南地区有部分企业减停产,导致4月产量环比下滑。
【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%,月环比上升0.9%,开工率小幅上升,但仍未出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%,环比减少0.4%,中型企业开工率71.2%,环比上升5.4%,小型企业开工率51.5%,环比上升0.9%。截止5月10日,LME库存1610吨,环比不变;上期所仓单库存8758吨,环比增加198吨;精锡社会库存11349吨,环比增加221吨;4月企业库存3860吨,环比减少950吨。
【逻辑】宏观方面,隔夜美国4月CPI同比增长4.9%,低于市场预期5%,这可能为联储在6月暂停进一步加息提供空间。但通胀仍高于美联储2%的目标,可能需要在一段时间内保持高利率才能遏制通胀。基本面方面,锡矿紧张情况延续,云南地区部分冶炼厂减产,供应端边际收缩,但高库存情况下仍维持宽松格局。需求方面,终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,下游采购低价时释放部分刚需采购,价格上涨时基本无成交,需求依旧偏弱。综上所述,高库存及弱需求下锡价预计偏弱运行,后续关注需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。
【操作建议】空单持有
【短期观点】中性偏空
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